一、8 月進口煤量沖高：供需共振下的階段性峰值

（一）月度數(shù)據(jù)創(chuàng)年內新高

2025 年 8 月，中國進口煤炭 4273.7 萬噸，環(huán)比 7 月大增 20%，這一環(huán)比增幅在年內各月中十分亮眼，創(chuàng)下了年內單月進口量的峰值 。盡管與去年同期相比，進口量減少了 6.8%，但從 1-8 月累計數(shù)據(jù)來看，進口總量達 29993.7 萬噸。因 8 月環(huán)比增量顯著，使得同比降幅收窄至 12.2%，這表明即便在高溫淡季，市場仍展現(xiàn)出了較強的補庫韌性。在歷年數(shù)據(jù)對比中，8 月進口量在年內通常處于相對高位，而今年更是憑借大幅環(huán)比增長，在年內進口量排名中拔得頭籌，凸顯了市場在該月的活躍采購行為。

（二）價格優(yōu)勢驅動采購熱情

7-8 月期間，進口煤到岸價漲幅遠低于內貿煤，價格優(yōu)勢盡顯。以印尼 3800 大卡動力煤為代表的低卡煤種，其性價比尤為突出。國內多地在 7-8 月遭遇持續(xù)高溫天氣，這使得電廠日耗大幅攀升，電力需求激增。與此同時，國內煤炭供應卻出現(xiàn)了階段性收緊的情況，或是因為部分煤礦生產調整，或是運輸環(huán)節(jié)出現(xiàn)阻礙等因素。在這種供需矛盾下，終端為保障電力穩(wěn)定供應，不得不提升采購積極性。進口煤因價格優(yōu)勢，成為了終端補充庫存的重要選擇，大量訂單涌入，進而推動 8 月進口量攀上高峰，成為市場在特殊供需環(huán)境下的必然結果。

二、9 月進口煤環(huán)比承壓：印尼暴雨與市場情緒雙重壓制

（一）印尼主產區(qū)暴雨擾動供應鏈

近期，印尼煤炭主產地被持續(xù)暴雨的陰霾籠罩，給煤炭生產和運輸帶來了極大的阻礙。在南加里曼丹等地，強降雨使得部分礦井被雨水淹沒，運輸?shù)缆芬沧兊媚酀舨豢?，無法正常通行。礦井生產受阻，煤炭產量大幅下降，許多煤礦不得不減少開采量甚至暫停生產。

暴雨還導致港口裝載延遲，煤炭無法及時裝船運輸。據(jù)了解，一些原本計劃在 8 月底或 9 月初發(fā)貨的煤炭，因為港口作業(yè)困難，發(fā)貨時間被推遲了一周甚至更長時間。這不僅影響了煤炭的供應及時性，也增加了運輸成本。

中國煤炭市場網(wǎng)分析，由于煤炭供應減少，印尼煤價止跌企穩(wěn)，甚至出現(xiàn)了一定程度的回調。這使得內外貿煤價差存在進一步收窄的可能，部分進口煤種的性價比減弱。終端用戶在采購時更加謹慎，市場交投活躍度明顯下降。原本積極采購進口煤的電廠和貿易商，現(xiàn)在都在觀望市場，等待價格進一步明朗。

（二）需求端季節(jié)性回落

進入 9 月，天氣轉涼，南北方用電需求減少，電廠日耗環(huán)比回落，發(fā)電需求降低，煤炭采購量隨之下降，內貿煤價延續(xù)弱勢，市場競爭加劇。國際市場上，印度等主要消費國受降雨影響需求疲軟，季風降雨致印度部分基建項目停工，工業(yè)和電力用煤需求回落。印度是印尼煤炭主要出口國之一，其需求減少使印尼煤價短期止跌，但全球需求低迷限制進口煤采購規(guī)模，9 月進口煤環(huán)比難達 8 月高位，市場供需格局明顯變化。

三、4000 萬噸支撐力何來？8 月采購 “滯后效應” 成關鍵

（一）前期訂單集中到港

盡管 9 月新簽訂單數(shù)量有所減少，但電廠在 8 月采購的大量貨源在 9 月集中到貨，這一 “時間差” 成為了支撐 9 月進口量的重要因素。據(jù)相關機構分析，這部分延遲到港的資源，將有力地推動 9 月進口量維持在 4000 萬噸以上，從而避免了月度數(shù)據(jù)出現(xiàn)斷崖式下跌的情況。

從港口實際到貨數(shù)據(jù)來看，多個主要港口都出現(xiàn)了 8 月訂單集中到港的現(xiàn)象。在廣州港，9 月上旬到港的印尼煤炭中，有近 70% 是 8 月采購的訂單。這些煤炭的集中到港，使得港口庫存得到了有效補充。在 9 月中旬，廣州港的煤炭庫存一度達到了近幾個月的新高。

秦皇島港也不例外，9 月中旬，該港口的進口煤炭到貨量明顯增加，其中大部分也是 8 月采購的貨源。這些煤炭的及時到港，不僅滿足了周邊地區(qū)電廠的需求，也對穩(wěn)定國內煤炭市場價格起到了積極作用。

（二）低卡煤性價比尚存

當前，進口低卡煤在市場上價格優(yōu)勢顯著，電廠招標需求持續(xù)釋放。雖印尼煤價因供應受限小幅反彈，但在國內庫存高位、日耗下行背景下，低卡煤作為經濟性補庫選擇，仍占一定市場份額。

以印尼 3800 大卡動力煤為例，在廣東地區(qū)，其到岸價 550 元 / 噸，國內同熱值煤價 600 元 / 噸，50 元 / 噸的差價對電廠吸引力大。

電廠采購煤炭還考慮運輸成本、供應穩(wěn)定性等，印尼是主要煤炭出口國，煤炭供應穩(wěn)定，運輸距離短，進口低卡煤運輸成本有競爭力。

結語：后市展望：供需博弈下的進口煤市場走向

印尼供應恢復、國內煤炭增產，煤炭供應量增加，內外貿煤價差或進一步收窄。終端采購更重性價比，高性價比煤種競爭激烈。俄羅斯煤炭因發(fā)熱量高、雜質少、運輸有優(yōu)勢，在價差收窄時性價比突出，或在進口煤市場占更大份額。9 月進口量穩(wěn)定為冬儲奠基。若四季度國內需求回升，煤炭需求將增長，庫存去化加快，進口煤在冬季能源保供中有補充作用。要關注國際市場價格波動和政策調控動向，國際煤價大幅上漲及政策調整，都會影響進口煤市場。9 月進口煤量在印尼暴雨與需求淡季仍顯韌性，隨著供需格局演變，進口煤市場從 “量增” 轉 “質優(yōu)” 競爭，低卡煤性價比、供應鏈穩(wěn)定性及政策導向是核心觀察要素。

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